国有上市公司 股权激励实践总结
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十八届三中全会以来，国有企业改革全面深化，进入了新一轮的探索中.之后从“二”到“十”到“百”的试点推出，国企改革逐步铺开.2020年国企改革三年行动计划的确定，标志着国有企业改革迈入了纵深发展的新三年.国有上市公司随着国资委发布《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》（国资发分配（2006）175号）（简称“175号文”）、《关于规范国有控股上市公司实施股权激励制度有关问题的通知》（国资发分配（2008）171号）（简称“171号文”）等一系列政策，开始了股权激励的不断探索和实践.15年来，越来越多国有上市企业实施了股权激励计划，领先的企业已经建立了持续的激励机制，同时整体资本市场和政策环境也愈发成熟.2019年，关于印发《国务院国资委授权放权清单》的通知中将股权激励纳入国资委授权放权清单，整体强化正向激励，加大授权放权力度.
2020年5月出台的《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》（国资考分（2020）178号）（简称“178号文”），更是在多年来央企实践积累后的成果，在持续性、灵活性、成长性、激励性与约束性上皆有强化和升级，建立了具有先进性、实操性，市场化的管理机制，为央企持股鼓励创新、提升长期价值提供了土壤，助力国企改革、激发企业活力.在此背景下，国有上市公司股权激励热情愈发高涨，持续升温.
2020-2021上半年，A股国有企业在新冠疫情的冲击下，股权激励计划数量不减反增，共公告86个计划，其中2020年公告64个计划，较上一年增长23.10%.限制性股票成为更受青的激励工具，使用率达到76.74%，同时限制性股票的授予价格体现市值管理导向，政策规定的5折原则仍为主流.整体上，激励对象人数占比中位值为5.78%，央企激励范围较地方国有企业更广，且上市国企大多会考虑纳入子公司员工作为激励对象，强化内部战略协同：激励力度与公司规模紧密挂钩，时间安排和业绩考核在遵循政策的基础上体现创新型、多样性与灵活性.业绩考核通常是国有上市公司设计股权激励方案的核心内容之一，也是市场关注的焦点，本文将聚焦国有上市企业业绩考核的特点和效果展开讨论.
01 国有上市公司 业绩考核趋势
国企股权激励受到诸多政策限制，在业绩考核方面需要遵循较为严格的规定.近年来的案例中，越来越多企业在方案中结合自身实际情况灵活设计业绩考核方案.本期我们将聚焦讨论国企业绩考核，纵览其趋势与特点.
虽然178号文主要针对中央企业，但地方国有企业在政策践行上紧随中央国有企业脚步，授予考核端逐步放开.
2020-2021上半年授予端考核放开普及率
政策趋灵活，授予考核可不设
171号文规定上市公司实施股权激励，其授予和行使环节均应设置应达到的业绩目标.而2020年5月出台的178号文规定，股权激励计划无分期实施安排的，可以不设置权益授予环节的业绩考核条件，政策对于授予端的考核要求更加灵活，给了国有企业更多的创新空间.
2020-2021上半年股权激励方案季度统计
回顾近三年（指2018-2021年上半年），2019年及以前的计划均有授予考核，而2020-2021上半年推出的86个计划里，有33家无授予考核.
年份 有授予考核 计划总数 普及率的计划数量2018 36 36 100.00%2020 2019 46 43 46 64 100.00% 67.19%2021 45.45%上半年 10 22
2020年第一季度到第四季度，不设置授予考核的计划数量逐渐增多，第四季度达到15例，2021年第一季度到第二季度，有授予考核计划数量逐步减少，授予考核放开成趋势.
进一步分析2020-2021上半年无授予考核计划的企业，其中地方国有企业占比达到51.52%，
多元选择考核指标
考核指标数量地方国资灵活度更高
171号文规定，上市公司实施股权激励，应建立完善的业绩考核体系和考核办法，原则上三类指标应各选一个.
反映股东回报和公司价值创造
如净资产收益率（ROE）、经济增加值（EVA）、每股收益等
反映公司赢利能力及市场价值等成长性
净利润增长率、主营业务收入增长率、公司总市值增长率等
反映企业收益质量的指标
反映企业收益质量的指标，如主营业务利润占利润总额比重、现金营运指数等
观察2018-2021上半年A股国企股权激励计划，央企设置3个考核指标的高达80%以上，考核指标个数设置更集中：而地方国有企业在考核指标的个数设置上离散度更高，个别地方国有企业在指标数量上存在突破，只选择两个指标（山东高速2020年期权方案，银座股份2020年期权方案），可见地方国资在考核指标的设置上灵活度更高.
进一步研究发现，近五年（指2016-2021年上半年）上市国企共推出了12个，解锁考核2个指标的激励计划，11个为山东省地方国有企业，1个为2021年推出的中央国有企业.
追本溯源，2018年《山东省人民政府办公厅关于推进省属企业上市公司实施股权激励的意见》（鲁政办字（2018）225号）规定，省属企业审批控股上市公司股权激励计划并报省国资委备案，审批权限的下放给予地方国企股权激励一定的创新空间.
