建筑材料
发布时间：2023-06-21
优于大势
优质赛道方兴未艾，龙头企业强者恒强
上次评级：优于大势
洁净室工程行业深度报告
报告摘要：
需求测：下游行业发展迅速，超3000亿行业空间广阔.
历史收益率由线
电子信息领域：2022年洁净室工程在电子信息领域市场规模约为1304.76亿元，近五年来保持稳定增长，复合增速达到11.93%.伴随着美国对华本开支不断增加，虽然根据机构预测全球2023年半导体资本开支总量将 芯片制裁不断加剧，倒過我国电子行业进步快速发展阶段，研发以及资同比下降19%至146.4亿美元.但随着我国技术水平提升，国产替代以及芯片自给率提升是未来几年内我国电子信息领城发展的主旋律.
生物医药及其他领域：我国生物医药市场规模2021年达到4 248亿元， 同比增长22.9%，2017-2021年复合年增长率达18.1%.同时，疫苗、食品、药品以及其他高科技产业的快速发展也带动生物领域洁净室行业的扩张.
行业空间：我国2022年洁净室工程市场规模已经为2407.30亿元，同比增长12.17%，过去五年复合增长率达11.43%，洁净室新建面积达到3821最主要的下游应用领域，我们从电子信息领域出发对我国洁净室2023年 万平米，近五年复合增长率为8.44%.由于电子信息产业为洁净室工程行业空间进行测算.我国洁净室2023年市场规模中性/乐观情况下约为2842/3789亿元，同比增长18.08%/57.39%.高端洁净室市场2023年有 望达到852.8/1136.7亿元.
涨跌幅（%） 1M 3M 12M绝对改益 相对收益 1% 1% -8% -8% -12% -18%
行业数据 成分股数量（只）总市值（亿） 9390 75市盈率（倍） 流通市值（亿） 21.46 7422市净率（倍） 成分股总管收（亿） 7 938 137成分股总净利润（亿） 成分股资产负债率（%） 52349.67
高端洁净室行业目前具备以下特点：
1、高进入壁垒，高端玩家数量较少.洁净环境及工艺系统是保证高科 技产品研发、生产顺利进行的关键因素.因此业主在选择洁净室供应商时更倾向于有过往成熟案例经验的企业.这就使得新进入洁净室行业的企业无法在短时间内进入高端洁净室行业，高端洁净室行业 中企业数量较少.
2、邀请招标模式为主，龙头企业竞争力逐步增强.邀请招标模式的存在，使得“邀请招标-投标-获取项目-优质究成项目--客续稳定的合作关系，便于持续满足客户后续的投资设厂需求，护城河进一步加深.
相关报告
《楼市偏弱运行，政策预期增强》 《纯碱价格下降释放盈利空间，政璃价格调整或已接近尾声》20230612PVC地板需求向好，海外扩建抵御关税影
3、重技术轻销售，核心企业业绩提升空间巨大.业内公司销售人员数 量占比较低，较多的人员为业务与技术人员，具备充足的技术储备.随着下游行业企业数量增多，多类型资金加入，洁净室行业龙头公司升获客能力. 更有机会在维护原有优质客户的基础上，一定程度增加销售人员，提
4、结算周期随项目大型化拉长，龙头企业更具资金以及管理优势.对能力，以及较为细致的客户背景筛选能力. 于承接洁净室工程的企业来讲，需要企业具有较好的应收账款管理
综上，洁净室工程行业规模未来有望持续增加，而高端洁净室工程行业格局更加清晰，为数不多的头部企业能够享受不断增长的行业红利.建 占比也会随着下游行业技术水平的提升不断增加，在高端赛道中，竞争议关注：圣晖集成、柏诚股份、亚翔集成以及EPC业务的太极实业和净化设备公司美埃科技.
执业证书编号：S0550522070002 puyang(@
证券分析师：濮阳
证券分析师：陶昕媛执业证书编号：S0550522100002 taoxy(@
风险提示：下游行业发展不及预期，政策风险.
目录
1. 洁净室：高端精密产品生产质量的守护者 42. 行业空间广阔，龙头企业优势显著， 72.1. 国产替代、技术变革，电子信息产业带动洁净室行业需求增长2.2. 市场规模有望突破3000亿元 生物医药等其他高科技制造领域同步助推洁净室行业规模提升 ...1.02.3. 3. 高端洁净室赛道更优，龙头有望充分构筑护城河. .5 ...1.24. 核心公司 ...1.74.1. 圣晖集成 .174.2. 亚翔集成 ...194.3. 柏诚股份， 太极实业 .214.4. 4.5. 美埃科技 .24 .235. 风险提示 25
图表目录
图1：生物制药洁净室 图2：洁净室分类.图3：中国洁净室发展历程 5 5图4：洁净室下游应用占比 图5：我国洁净室行业公司数量 6图6：洁净室行业梯队分布 6 7图8：全球半导体行业资本开支总额以及同比增速. 图7：全球率导体销售额以及同比 7图9：全球晶圆厂设备支出总量以及同比增速 8”图10：我国电子信息产业固定资产投资完成额以及同比，图12：LCD产能占比. 图11：中国IC市场规模（亿美元）、产值（亿美元）以及自给率） ..9图13：中国OLED市场规模（亿元）及增速 图14：全球生物药市场规模（亿美元）及同比.图15：我国生物制药市场规模（亿美元）及同比， ..1图16：净室下游百花齐放 12图17：中国洁净室市场规模（亿元）以及同比增速 图18：中国洁净室新建面积（万平米）以及同比增速 13 12图19：中国洁净室单位报价（元/平米） 13图21：工业洁净室系统. 图20：各领域洁净室市场规模（亿元） 14 13图22：洁净室工作原理. 15图23：柏诚股份订单按项目来源分类（万元） 图24：柏诚股份2022年H1项目来源占比， .16 16图25：亚翔集成销售人员人数以及占比， . 16图26：亚翔集成技术人员人数以及占比， 图27：亚翔集成应收账款以及应收票据规模（亿元） . 17 16图28：公司营业总收入（亿元）及同比 17图29：公司归母净利（亿元）及同比， 图30：公司2022年主要业务收入占比， 1718
图31：公司近五年分行业收入占比 81图33：公司研发支出占营业总收入比例 图32：公司主要业务毛利率水平 19 ..18图34：公司营业总收入（亿元）及同比 19图35：公司归母净利（亿元）及同比， 图36：公司2022年主要业务收入占比. 19图37：公司近五年分行业收入占比. 20 20图38：公司主要业务毛利率水平 20图39：公司研发支出占营业总收入比例 图40：公司营业总收入（亿元）及同比. 21 21图41：公司归母净利（亿元）及同比 21图42：公司2022年主要业务收入占比， 图43：公司近五年分行业收入占比， 22 22图44：公司主要业务毛利率水平 22图45：公司营业总收入（亿元）及同比， 图46：公司归母净利（亿元）及同比. 23 23图47：公司2022年主要业务收入占比 23图49：公司营业总收入（亿元）及同比 图48：公司近五年分行业收入占比 23 24图50：公司归母净利（亿元）及同比， 24图51：公司2022年主要业务收入占比 24
表2：电子信息行业洁净室工程空间测算 表1：下游领城主要企业以及推动力. 14 6表3：电子信息行业洁净室工程空间测算 15表4：柏诚股份募投资金以及项目情况 表5：美埃科技募投资金（万元）以及项目情况 22 25
1.洁净室：高端精密产品生产质量的守护者
洁净室是一种控制空气中微小颗粒、有害气体和微生物等污染物的特殊空间，可以 在室内控制温度、湿度、压力、气流速度和方向、噪音、电磁干扰、微振动、照度和静电等因素，以达到特定需求下所规定的洁净度等级.洁净室被广泛应用于电子、半导体、制药、生物医学、光学与航空航天等领域.其重要性不仅在于产品的卓越 品质，还在于环境的高度控制.随着计算机科学、生物学和生化学等新技术的不断涌现，以及高精尖产业的快速发展，全球洁净室工程行业得到了广泛应用并受到国际的重视和普遍认可.
图1：生物制药洁净室
数据来源：东北证券，公开资科整理
洁净室主要分成两大类分别为工业洁净室，生物洁净室.其中，工业活净室以无生他高端制造业等领域.活净度等级更高，对无生命摄粒控制标准严格.生物活净室 命微粒为主要控制对象，主要应用于半导体及泛半导体、新型显示、航空航天及其以无生命悬浮微粒和微生物等生命微粒为主要控制对象，主要应用于生命科学、食品药品大健康、医院手术室等领域.对于微生物等生命微粒控制标准更加严格.生 物洁净室细分为一般生物洁净室和生物安全洁净室.一般生物活净室运用于大部分药品和生物制品、部分食品、保健品和医疗设施等的生产.
图2：洁净室分类
数据来源：东北证券，柏诚股份招股说明书
年代，随后1984年颁布的《洁净厂房设计规范》和1990年颁布的《洁净室施工及 目前我国洁净室行业正处于高速发展阶段.我国洁净室工程行业起源于20世纪60验收规范》标志着我国洁净无尘技术的发展进入到一个新的阶段.随着国家产业升级和制造强国战略的推进，半导体和泛半导体、新型显示、生物医药等领域得到了 快速发展，促进了洁净室工程需求的增长和我国洁净室工程行业的快速发展.当前.新产品对室内环境要求更高，需要无尘技术工作者不断探索、研究，以满足各行各品行业以及医疗行业的洁净室建设，成为我国洁净室工程行业的重要组成部分. 业的发展需求.同时，我国的生物洁净室建设也在不断增加，广泛应用于制药、食
图3：中国洁净室发展历程
数据来源：东北证券
电子领域为洁净室下游主要应用领域.随着下游产业的发展，洁净室工程规模也将逐渐增长.近年来，由于下游行业维持较高的景气度、企业数量增加以及技术进步等综合因素的影响，下游客户对生产环境的要求不断提高，这进一步推动了洁净室
