证券研究报告
一工商业储能行业深度报告
2023.3.7
中泰证券电新首席分析师曾彪Email:zengbiao@.cn 执业证书编号：S0740522020001
中泰证券电新研究员朱柏睿执业证书编号：S0740522080002Email:zhubr@.cn
汇报主题：
1、工商储介绍及商业模式分析
工商储主流的应用场景为工厂和商场、光储充电站和微电网.目前我国主流商业模式有两种商业模式，即工商业用户自行安装储能设备及能源服务企业协助用户安装储能.
2、国内工商储发展复盘
2022年用户侧储能（户储工商储）发展提速.据储能与电力市场统计，2022年中国储能市场并网项目总规模达7.762GW/16.428GWh，功率及容量同比增长均超220%.其中，已并网用户侧储能项目容量占比10%.投运的储能项目共计分布在26个省市自治区，用户侧项目主要在浙江、广东、江苏、安徽等地.
3、行业发展的催化剂
1）峰谷价差拉大，工商储经济性提升；2）两部制电价下，配置工商业储能可以减少容量电价；3）部分省份可实现2充2放，大多省份工商业储能都具备较高经济性；4）辅助服务、补贴、隔墙售电政策出台，推动工商业储能发展；5）限电政策下，工商业储能成为备电手段.
4、弹性标的梳理：苏文电能、科林电气、津荣天宇、金冠股份
风险提示：需求不及预期风险，行业竞争加剧超预期，原材料价格大幅上涨风险，报告使用信息数据更新不及时的风险.
工商储介绍及商业模式分析
1.工商业储能构成介绍&商业模式
工商储能介绍：应用场景广泛，目前主流的应用场景为工厂和商场、光储充电站和微电网.
工商业储能商业模式：目前我国主流商业模式有两种商业模式，一是工商业用户自行安装储能设备，由用户自行承担初始投资成本及每年的设备维护成本；另外一种是由能源服务企业协助用户安装储能，能源服务企业投资建设储能资产并负责运维，工商业用户向能源服务企业支付用电成本.
图表：工商业储能应用场景
应用场景 细节工厂和商场 用电习惯固定，通过削峰填谷节省用电费用，也可作为应急备用电源光储充一体 结合光伏和储能，提高光伏利用率，缓解用电高 峰时大功率电流对电网的冲击大部分微电网项目地处偏僻，储能提高了微电网微电网储能 供电的稳定性，同时缓解电力对电网的超负荷其他新型应用场景 大数据中心，5G基站
图表：工商业储能系统示意图
图表：工商业储能商业模式
商业模式 细节能设备 工商用户自行安装储 但是能直接减少用电成本， 用户承担初始投资成本和每年的设备维护成本，能源服务企业协助用 能源服务企业投资建设储能资产并运维，用户支户安装储能设备 付用电成本
储能盈利模式：1）储能主要的盈利来源为峰谷价差套利，通过削峰填谷获取价差收益，为用户节省用电成本：2）通过对光伏电源的“削峰填谷”，最大化提升光伏发电的自发自用比例，最大化降低用电成本；3）两部制电价包括基本电费和电度电费，基本电费可按电压器容量或最大需量缴纳，储能电站可以在用电高峰时放电给负载大大，降低基本电费；4）可通过虚拟电厂（VPP）以聚合方式参与电力现货市场交易，实现套利收益；5）参与辅助服务获得收益，并可作为备用电源，可以替代传统的UPS电源的功能；6）实现动态增容，节省更换大变压器成本.
图表：储能盈利模式
盈利渠道 细节峰谷价差 在晚上等用电低谷时充电，白天等高峰时供给给负载使用，从而减少企业电费支出.工商业光伏发电出力曲线和负载消耗曲线存在时空上的不匹配，在光伏发电输出较大时，能量时移 将暂时无法自用的电能储存到电池中，在光伏发电输出不足时，将电池中的电能释放给电力负荷使用，实现对光伏电源的"削峰填谷”，最大化提升光伏发电的自发自用比例，降低用 电成本需量管理 两部制电价下，储能设备通过前减用电尖峰，降低基本电费在交易市场上，企业可以在特定交易时间内，通过议价方式购买或出售电量.储能电站可电力现货交易 通过虚拟电厂（VPP）以聚合方式参与电力审场交易，可以在低谷时段便宜买进电力储蓄备用，在峰值卖出进行套利.辅助服务 主要为调峰调频服务.储能能灵活在充放电间转换，是优质的调频资源.同时也能作为备用容量，在紧急情况作为备用电源保证用电稳定性，可以替代传统的UIPS电源的功能.动态增容 由于用电方用电量增大，原有的变压器已满足不了生产需求，需要申请增加容量.增容可通过更换大变压器或安装储能电站实现.前者成本较高.
