后.两者就形成了委托一代理关系.但是.股东在获得债权人的资金后.在实他其财富最大化目标时会在一定程度上损害债权人的利益.
3.答：1利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的．在企业实现股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足.（2股东的投资报酬要求权是”剩余要求权是在其他利益相关者的利益得到满足之后的剩余权益.（3企业是各种利益相关者之间的契约的组合.（4对股东财富最大化需要进行一定的约束.
4、答：财务经理将现金用于投资，公司在生产经营过程中创造现金流，然后.公司将现金支付给债权人、股东和政府.财务经理的一部分工作就是在企业与金融市场之间进行资金运作，另一部分T作是配合公司经营活动，安排资金收支.如进行流动资产、流动负债的管理.进行固定资产的投资决策等.
5-答：（1为企业筹资和投资提供场所：（2企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化：（3）金融市场为企业的理财提供相关信息.
6.答：（1利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险报酬：
2纯利率是指在没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代及纯利率：3通货膨胀情况下.资金的供应 者必然要求提高利率水平来补偿购买力损失.所以短期无风险证券利率=纯利率通货膨胀补偿：（4风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险.它们都会导致利率增加.
二、练习题
答：（1）总裁作为公司的首席执行官，全面负责企业的生产经营：总裁下设副总裁，负责不同部门的经营与管理：按业务性质来说，一般需要设置生产、财务、营销、人事等部门，各部门总监直接向副总裁负责.
2财务管理目标：股东财富最大化.可能遇到委托-代理关系产生的利益冲突，以及正确处理企业社会责任的间题，针对股东与管理层的代理间题，可以通过一套激励、约束与惩罚机制来协调解决，针对股东与债权人可能产生的冲突.可以通过保护性条款惩罚措施来限制股东的不当行为，企业应树立良好的社会责任价值观，通过为职工提供合理的薪酬、良好的工作环境，为客户提供合格的产品和优质的服务承担必要的社会公益责任等行为来实现股东财富与社会责任并举.
3主要的财务活动：筹资、投资、运营和分配，在筹资时，财务人员应处理好筹资方式的选择及不同方式筹资比率的关系，既要保证资金的筹集能满足企 业经营与投资所需，还要使筹资成本尽可能低，筹资风险可以掌控：在投资时.要分析不同投资方案的资金流入与流出，以及相关的报酬与回收期，尽可能将资金投放在报酬最高的项目上.同时有应对风险的能力：在经营活动中.财务人员
需重点考虑如何加速资金的周转、提高资金的利用效率：在分配活动中，财务人员要合理确定利润的分配与留存比例.
（4）金融市场可以为企业提供筹资和投资的场所、提供长短期资金转换的场所、提供相关的理财信息.金融机构主要包括：商业银行、投资银行、证券公司、保险公司.以及各类基金管理公司.
（5）市场利率的构成因索主要包括三部分]纯利率、通货膨胀补偿、风险报酬.纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况F的无风险证券利率来代表纯利率：通货膨胀情况下.资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失.所以短期无风险证券利率=纯利率通货膨胀补偿：在通货膨胀的基础上，违约风峻、流动性风险、期限风险是影响利率的风险报酬因素，违约风险大、流动性差、期限长都会导致利率水平上升．违约风险产生的原因是债务人无法按时支付利息或偿还本金：流动性风险产生的原因是资产转化为现金能力的差异：期限风险则与负债期限的长短密切相关.期限越长，债权人承受的不确定性因素越多.风险越大.
口教材习题解析
一、思考题
1.答：（1国外传统的定义是：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值也大于1年以后1元钱的价值.股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资报酬．就叫作时间价值.（2但并不是货而都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值.同时.将货币作为资本投人生产经营过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值，因为货币在生产经营过程中产生的报酬不仅包括时间价值，还包括货币资金提供者要求的风险报酬和通货膨胀贴水.（3）时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬.在没有风险、没有通货膨胀的情况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作时间价值.
2答：（1单利是指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息.（2复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息.即通常所说的”利滚利：复利的概念充分体现了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入到合适的方间.以赚取报酬
3、答：（D不一定.年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项.（2例如.每月月末发放等额的工资就是一种年金.这一年的现金流量共有12次，
4.答：（1对投资活动而言，风险是与投资报酬的可能性相联系的.因此.
对风险的衡量就要从投资报酬的可能性入手.（2风险与报酬的相关性为：风险大.期望报酬就高：反之，风险小.期望报酬就低.
5.答？（1股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险.也称公司特别风险，或非系统风险.而不能够被消除的部分则称作市场风险.又称不可分散风险，或系统风险.或贝塔风险，是分散化投资之后仍然残留的风险.2二者的区别在于，公司特别风险是由某些随机事件导致的.如公司遭受火灾.公司在市场竞争中的失败等，这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消：市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因索：经济危机、通货膨胀、经济衰退以及高利率，由于这些因素会对大多数股票产生负面影响，故无法通过分散化投资消除市场风险.
6.答：（1同时投资于多种证券的方式.称为证券的投资组合.简称证券组合或投资组合，由多种证券构成的投资组合可以减少风险，报酬率高的证券会抵消报酬率低的证券带来的负面影响.（2证券组合的期望报酬是指组合中单项证券期望报酬的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重.期望报酬率的计算公式为：
式中.m为投资组合的期望报酬率：a为单只证券的期望报酬率，证券组合中 有*只证券，y为第1只证券在其中所占的权重.
7.答118='0加
式中，表示第？只股票的报酬与市场组合报酬的相关系数：5表示第3只股票报酬的标准差：，M表示市场组合报酬的标准差.
2S系数通常用于衡量市场风险的程度.，系数为L0.这意味着如果整个市场的风险报酬上升了10%.通常而言此类股票的风险报酬也将上升10%；如果整个市场的风险报酬下降了10%.该股票的风险报前也将F降10%.
8.答：（1资本资产定价模型认为市场的期望报酬是无风险资产的报酬率加上因市场组合的内在风险所需的补偿.用公式衣示为：
RM=RFRp
式中，RM为市场的期望报酬：R为无风险资产的报酬率：Rp为投资者因持有市场组合而要求的风险溢价.资本资产定价模型的一般形式为：
式中，R代表第i种股票或第i种证券组合的必要报酬率：RF代表无风险报酬
